膠粘劑屬于精細化工品。膠粘劑指能在兩個物體表面間形成薄膜并把他們牢固粘接在一起的材料，按照化學成分，膠粘劑可分為有機硅膠粘劑、聚氨酯膠粘劑、環(huán)氧樹脂膠粘劑、丙烯酸類膠粘劑、合成橡膠類膠粘劑等，性能各具特色。

國內(nèi)市場規(guī)模已超千億，行業(yè)集中度低

2020年國內(nèi)膠粘劑市場規(guī)模已超千億，但行業(yè)集中度低，以作坊式的小企業(yè)為主，技術(shù)水平要求低，市場競爭充分，產(chǎn)品利潤率較低。

需求端后續(xù)5大看點值得關(guān)注

國內(nèi)下游主要應(yīng)用在建筑、包裝、木材行業(yè)，合計占比超50%。“十四五”期間，中國膠粘劑發(fā)展目標為產(chǎn)量年均增速4.2%，銷售額年均增速4.3%，中高端領(lǐng)域的應(yīng)用有望達到40%。風電、光伏、鋰電池等新能源領(lǐng)域和電子消費行業(yè)用膠雖然份額小，但需求增速較快，行業(yè)需求端的看點主要集中在以下5個方面：

建筑：增量市場主要來自有機硅膠，裝配式建筑帶來新機遇

裝配式建筑行業(yè)進入快速發(fā)展時期，預(yù)計2025年裝配式建筑占新建建筑比例將達到30%，2030年占當年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達到40%。我們預(yù)計2025年我國建筑領(lǐng)域(包括傳統(tǒng)建筑+裝配式建筑)有機硅膠市場規(guī)模將達到90.3萬噸，2020-2025年CAGR為14.33%。

軟包裝：逐步替代硬質(zhì)包裝帶動復(fù)合聚氨酯膠粘劑需求增長

2021年國內(nèi)軟包裝產(chǎn)量727.9萬噸，20噸復(fù)合軟包裝材料需消耗1噸膠粘劑，對應(yīng)國內(nèi)軟包裝用膠需求量36.4萬噸。根據(jù)高盟新材2021年報，聚氨酯膠均價18808.66元/噸，預(yù)計2025年我國聚氨酯膠軟包裝領(lǐng)域的市場將達到74.9億元，2020-2025年CAGR為4.28%。

汽車：新能源汽車動力電池組裝單車用膠量約5kg，新能源汽車單車用膠量及單位用膠價值較傳統(tǒng)汽車提升，提供車用膠粘劑市場增量空間。預(yù)計2025年我國汽車膠粘劑需求量有望提升至65.91萬噸，2020-2025年CAGR為5.25%。

電子：國內(nèi)電子膠粘劑整體市場空間超百億，國產(chǎn)化率不到50%，亟待國產(chǎn)替代

隨著國內(nèi)移動電子產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，移動電子用膠迎來重要發(fā)展機遇，計2025年國內(nèi)移動電子用膠需求量9.9萬噸，2020-2025年CAGR為4.76%。

新能源：取決于細分市場裝機量增速

1、風電，環(huán)氧樹脂是主流的葉片用結(jié)構(gòu)膠。我們預(yù)計未來全球風電新增裝機量2025年可達到112GW，2022-2025年均復(fù)合增速5%，對應(yīng)結(jié)構(gòu)膠需求約10.1萬噸。

2、光伏，新增裝機量預(yù)計持續(xù)提升，假設(shè)2025年全球光伏裝機容量275GW，以裝機量和產(chǎn)量配容比1:1.2進行估算，對應(yīng)2025年光伏膠膜需求33.05億平方米，對應(yīng)光伏行業(yè)對膠粘劑的年需求量約為33.05萬噸。

3、電池正極材料，PVDF是鋰電池應(yīng)用中最為廣泛正極粘接劑，在全部正極粘結(jié)劑的市場滲透率約90%，添加量50噸/GWh，我們預(yù)計2025年國內(nèi)鋰電用PVDF將達到6.6萬噸。

4、電池負極材料，負極片以CMC為增稠劑、SBR膠乳為粘接劑、水作溶劑，1GWh鋰電池對應(yīng)約420噸鋰電負極膠，我們預(yù)計2025年國內(nèi)負極膠將達到55.72萬噸。

行業(yè)壁壘屬性顯著

膠粘劑對下游產(chǎn)品影響舉足輕重，下游客戶尤其知名廠商對膠粘劑的認證周期長，選定供應(yīng)商后不會輕易更換。尤其在高端膠粘劑應(yīng)用較多的電子、汽車、新能源等領(lǐng)域，供應(yīng)商并非單純銷售產(chǎn)品而是設(shè)計整套粘接解決方案并提供技術(shù)支持，與下游客戶屬于緊密的合作關(guān)系。

內(nèi)外資企業(yè)差距不斷縮小，部分高端應(yīng)用已逐步實現(xiàn)進口替代

外資巨頭仍占據(jù)市場主導(dǎo)地位。漢高、陶氏杜邦、富樂、3M等跨國企業(yè)在規(guī)模、產(chǎn)品和服務(wù)方面具備優(yōu)勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更全面且主要集中在高性能膠粘劑，產(chǎn)品利潤率較高。

　部分細分領(lǐng)域產(chǎn)品已經(jīng)逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代進口，如汽車用膠，國內(nèi)部分企業(yè)可以和外資企業(yè)實現(xiàn)完全競爭；新興領(lǐng)域，如微電子膠，觸摸顯示屏用膠等，漢高等跨國公司新產(chǎn)品研發(fā)成功不久，國內(nèi)企業(yè)即可實現(xiàn)突破，推出新產(chǎn)品的時間差距不斷縮小。

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